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　　①腌腊旺季猪价反弹有限，低体重猪出栏占比周环比下降。本周六，全国生猪价格14.51元/公斤，周环比上涨5.8%。涌益咨询（12.8-12.14）：全国90公斤内生猪出栏占比6.47%，周环比下降0.64个百分点，其中，东北、河南地区降幅较大。规模场15公斤仔猪出栏价316元/头，周环比持平；50公斤二元母猪价格1541元/头，周环比持平，种猪补栏积极性持续低迷；②本周出栏生猪均重升至123.64公斤。涌益咨询（12.8-12.14）：全国出栏生猪均重123.64公斤金年会app免费下载，周环比上升0.2%，同比下跌5.43公斤（降幅4.2%）；175kg、200kg与标猪价价差分别为0.36元/斤、0.35元/斤，150kg以上生猪出栏占比7.37%，周环比上升0.48个百分点。12月8日，农业部16省份生猪宰后均重91.6469公斤，周环比微升，同比下降2.9%；③11月18家上市猪企出栏量同比增长15.7%。2023年1-11月18家上市猪企出栏量13731万头，同比增长16.5%；11月18家上市猪企出栏1379万头，同比增长15.7%，环比增长8.6%，牧原股份529.5、温氏股份257.4、新希望167.6、天邦食品88.99、大北农69.4、傲农生物42.8、中粮家佳康42.1、正邦科技40.4、唐人神33.9、天康生物24.6、华统股份20.7、神农集团16.2、京基智农15.2、金新农9.4、罗牛山7.9、立华股份7.9、东瑞股份4.3、正虹科技1.1；出栏量同比增速从高到低依次为，天邦食品93.4%、罗牛山89%、华统股份77.3%、神农集团66%、唐人神42.3%、大北农40.3%、天康生物39%、正邦科技36.7%、京基智农36%、温氏股份31%、中粮家佳康24.9%、牧原股份2.4%、立华股份2%、新希望-0.9%、傲农生物-4.8%、正虹科技-20.5%、东瑞股份-22.1%、金新农-27.6%；④生猪产能去化加速。生猪养殖效率大幅提升且需求偏弱，造成2023年以来猪价疲弱，我们判断生猪价格持续低迷有望加速产能去化。i)受生猪疫情及猪价低迷影响，11月能繁母猪存栏量环比加速下行，12月有望延续加速去化趋势；ii)2023年1季末、2季末，全国能繁母猪存栏量同比分别增长2.9%金年会app免费下载、0.4%，随着养殖效率的持续改善，1H2024全国生猪出栏量有望实现同比10%左右增长，生猪价格大概率较2023年上半年更低迷；iii)生猪产业资金链紧张。上市动物疫苗企业、饲料企业回款能力明显变差，上市猪企资产负债率居于历史最高，流动比率和速动比率均跌破历史低位，2023年上市猪企融资同比降幅或达到50%，部分上市猪企控股股东在寻求股权转让；iv)猪病日趋严重，演变需密切跟踪；⑤估值已处历史底部，继续推荐生猪养殖板块。我们推断，本轮生猪产能去化最迟将于2024年上半年结束，猪价有望迎来新一轮上涨。根据2023年生猪出栏量，温氏头均市值3815元、牧原3213元、巨星农牧6429元、华统股份5545元、新五丰3775元、新希望2115元、天康生物2786元、中粮家佳康1667元；根据2024年生猪出栏量，温氏头均市值3100元、牧原3032元、巨星农牧4500元、华统股份3050元、新希望1800元、天康生物2364元、中粮家佳康1379元。一、二线龙头猪企估值多数处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。

　　①5-11月白羽父母代销量同比下降8.1%。本周五，鸡产品价格9300元/吨，周环比下降1.8%，同比下降18.4%。白羽鸡协会公布2023年10-11月数据：10月、11月祖代更新量7.6万套、9.3万套，前11月祖代更新量116.09万套，同比金年会官方网址增长34.7%，其中，进口占比34%，自繁占比66%；11月以来，美国阿拉巴马等州相继爆发高致病性禽流感，使得白羽祖代引种再次中断，对未来一段时间的进口品种的更新会造成影响；10月、11月父母代销量528.3万套、573.56万套，同比分别下降14.9%、16.0%，前11月父母代累计销售6029.99万套，同比增长2.5%，由于今年5月开始父母代销量出现拐点，5-11月父母代销量同比下降8.1%，由此推算2024Q2商品代价格或上行。

　　①23/24全球玉米库消比12月预测值环比持平。USDA12月供需报告预测：2023/24年度全球玉米库消比22.4%，预测值环比持平，预测值较22/23年度上升0.1个百分点，处于16/17年以来低位。中国农业农村部市场预警专家委员会12月报，23/24年全国玉米结余量1072万吨，月环比持平，结余量较22/23年增长554万吨；②23/24全球小麦库消比12月预测值环比下降0.1个百分点。USDA12月供需报告预测：2023/24年度全球小麦库消比25.8%，预测值环比下降0.1个百分点，预测值较22/23年下降0.8个百分点，处15/16年以来最低水平。③23/24全球大豆库消比12月预测值环比下降0.1个百分点。USDA12月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比20.6%，预测值环比下降0.1个百分点，预测值较22/23年度上升1.6个百分点，处19/20年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023年大豆价格上涨基础不足。

　　2023年11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗21.4%、猪圆环疫苗-10.5%、腹泻苗-25%、猪伪狂犬疫苗-34%、猪瘟疫苗-43.8%、猪细小病毒疫苗-48.3%、高致病性猪蓝耳疫苗-69.6%、猪乙型脑炎疫苗-100%。2023年1-11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗2%、猪伪狂犬疫苗1.7%、口蹄疫苗1.1%、猪圆环疫苗0.3%、猪瘟疫苗-6%、猪乙型脑炎疫苗-12.8%、猪细小病毒疫苗-27.7%、高致病性猪蓝耳疫苗-42.1%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。

　　证券之星估值分析提示京基智农盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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